​新茶饮沪上阿姨赴港IPO：门店逾七千，深耕下沉市场

新茶饮沪上阿姨赴港IPO：门店逾七千，深耕下沉市场

图片来源：图虫创意

蓝鲸财经记者 张静伦

2 月 14 日，沪上阿姨（上海）实业股份有限公司（下文简称 " 沪上阿姨 "）向港交所递交上市申请，联席保荐人为中信证券、海通国际、东证国际。

沪上阿姨也成为了继茶百道、古茗、蜜雪冰城之后，又一家向港股发起冲刺的新茶饮品牌。奈雪的茶上市近三年后，港股 " 茶饮第二股 " 的争夺也进入到了最为激烈的窗口期。

沪上阿姨方面透露，本次融资将主要用于提升数字化能力，包括升级数字化基础设施，升级门店系统；升级加盟商平台；提升供应链能力；扩大门店网络，提升品牌形象等。

加盟为主

沪上阿姨创立于 2013 年，以 " 现煮五谷茶 " 起家。随着品牌不断发展及 Z 世代消费者对健康清爽茶饮的需求，2021 年 5 月，沪上阿姨全面升级为全新 " 鲜果茶 " 战略。

起初，沪上阿姨的发展并不算快，2013 年到 2019 年，6 年突破才 1000 家门店。而从 2020 年开启 " 逆势扩张 "，截至 2023 年 9 月 30 日，其门店数量达到 7297 家，其中有 99.3% 为加盟商经营。

根据沪上阿姨招股书引用的灼识咨询报告，截至 2023 年 9 月 30 日，以全系统门店数目计算，沪上阿姨是中国北方最大的中价现制茶饮店品牌、中国第三大中价现制茶饮店品牌。

高速发展背后离不开资本的推动。天眼查 App 显示，沪上阿姨目前已完成 4 轮融资，其中 2020 年 11 月，获得嘉御资本近亿元人民币 A 轮融资；2021 年 6 月，再获嘉御资本近亿元 A+ 轮融资。2023 年 8 月 9 日，沪上阿姨又完成 B 轮战略融资，投资方包括知一投资、嘉御资本等机构，交易金额为 2.3 亿人民币。2024 年 2 月 14 日，沪上阿姨再获 1.22 亿融资，投资方未披露。

财务数据方面，2021、2022 全年以及 2023 年前 9 个月，沪上阿姨营业收入分别为 16.40 亿元、21.99 亿元、25.35 亿元，对应净利润分别为 0.83 亿元、1.49 亿元、3.24 亿元。

截至 2023 年前 9 月，沪上阿姨的收入绝大部分来自加盟业务，主要包括销售货物及加盟服务，占比达 96.1%。而同期蜜雪冰城向加盟商销售的门店物料和设备销售收入占比在 98% 左右，古茗和茶百道相同业务收入占比分别为 80% 和 95%。

虽然沪上阿姨的销售情况良好，但与同级对手对比，各项指标不算突出。与沪上阿姨招股书报告期相同的古茗，在 2023 年前 9 个月实现了 55.71 亿元营收，净利润 10.45 亿元，门店数量达 8578 家。也就是说，在门店规模相差 1281 家的情况下，古茗的营收规模能做到沪上阿姨的 2 倍以上，净利润能做到 3 倍以上。另一茶饮品牌蜜雪冰城 2023 年前 9 个月营收 154 亿，门店超 36000 家，门店数是沪上阿姨 5 倍，营收却是沪上阿姨的 6 倍。

聚焦下沉市场

从价格上来看，沪上阿姨属于第二梯队，产品价格在 7-22 元区间，茶百道、古茗都属于这一价格带。

对比茶百道、古茗、沪上阿姨三个品牌的城市布局，茶百道更多发力新一线及二线城市，而古茗与沪上阿姨则更重视下沉。数据显示，截至 2023 年 3 月末，茶百道在三线及以下城市的门店数量占比为 39.4%。截至 2023 年 9 月末，沪上阿姨网络中约 49.0% 的门店位于三线及以下城市。截至 2023 年末，古茗三线及以下城市门店数量占比为 49%。

同样深耕下沉市场，古茗与沪上阿姨却走向了不同的地域。沪上阿姨在北方更为强势。招股书显示，沪上阿姨在中国北方的门店数量达 3752 家，而品牌 A、B 在北方分别拥有约 500、1800 家门店，对应可判断 A、B 分别为古茗、茶百道。而根据古茗招股书，其更偏好于在大本营附近的浙江、福建、江西等地施行地域加密策略，甚至直到如今古茗都还没有进入北京、上海这两个一线城市。

值得一提的是，灼识咨询预测，在中国各线城市中，三线及以下城市中现制茶饮店的 GMV 在 2022 年至 2027 年期间的复合增长率将达到 25.4%，远超现制茶饮店市场整体的增长速度，同时预计 2027 年中国三线及以下城市的现制茶饮店市场的 GMV 将达 2272 亿，预期将成为中国现制茶饮店市场中增速最快的细分市场。

沪上阿姨表示，未来计划继续扩展业务，利用成功的经验进一步深耕现时在中国各地的市场，并将业务扩展至更多三线及以下城市。

中价现制茶饮的高成长性

行业层面，据灼识咨询的资料，按 GMV 计算，中国现制茶饮店的总市场规模于 2022 年为 1680 亿元，预计到 2027 年将增长至 4513 亿元，期间复合年增长率约 21.9%。其中，平均售价在 10-20 元的中价茶饮店的份额最大，达 51.5%。预计在 2022 年至 2027 年期间复合年增长率将达 23.1%。

为满足消费者对不同品类、不同价位饮品的多元化需求，沪上阿姨做了一些调整，于 2023 年推出了 " 沪上阿姨轻享版 "，这是专为三线及以下城市消费者所设的门店模型。与一般沪上阿姨相比，轻享版定价在 2-12 元，直逼蜜雪冰城，店型更小且门店选址上更加灵活。招股书显示，未来计划升级门店模型，进一步打入县级城市。

另外，沪上阿姨也试图进入咖啡市场，寻求新的增长点。2022 年，沪上阿姨推出了咖啡品牌 " 沪咖 "，采用 " 店中店 " 模式，通常内嵌在沪上阿姨奶茶店内，报告期末共有 1964 家沪咖，2023 年前 9 个月的订单数 78 万，所有品牌的订单数 2.7 亿，只能算个零头。在未来战略中，沪咖的计划仍是主要通过现有的沪上阿姨门店进行扩张。

此外，沪上阿姨持续推动产品创新。招股书显示，几乎每一年沪上阿姨都要推出 100 款以上的新产品。不过这年均 100 款的新品有没有帮助沪上阿姨建立更大的品牌声量，则值得打上问号。从产品到营销方式，连锁奶茶品牌的创新已经非常激烈。单纯在新品数量的竞争无法真正争取嘴刁的消费者。

对于沪上阿姨的上市前景，中国食品产业分析师朱丹蓬表示，沪上阿姨整体发展中规中矩，有一定品牌效应和规模效应，但随着行业内卷严重，同质化加剧，沪上阿姨要增强竞争力就要走 IPO 这条路，但问题是不一定马上成功。沪上阿姨需要加速产品迭代并打造出更多新亮点，在未来激烈的新茶饮竞争中打出差异化。