​成立2年、市值40亿美元,一场有预谋的“生物科技实验”

2024-03-18 05:48 来源:网络 点击:

成立2年、市值40亿美元,一场有预谋的“生物科技实验”

图片来源 @视觉中国

文|氨基观察

成立仅 7 个月,顺利 IPO;

资本寒冬,IPO 超募 3 亿美元;

上市仅 9 个月,股价涨幅 311%,市值达到 40 亿美元。

你很难想象,这些战绩,都是一家核心管线均处于临床前 biotech,Apogee 创造的。

当然,一切并非毫无迹象可循。

癌症之外,市场对于自免热度极高。近两年,大额并购案不断,度普利尤单抗的持续进击,更是刺激着市场的神经。而 Apogee 要做的,则是挑战甚至超越度普利尤单抗。

作为一家开发炎症和免疫学(I&I)适应症差异化疗法的 biotech,Apogee 核心管线有二,APG777 和 APG808。前者是一款延长半衰期的长效 IL-13 抗体,用于治疗特应性皮炎(AD),后者则是一款延长半衰期的畅销 IL-4Ra 抗体,用于治疗慢性阻塞性肺病  ( COPD )  。

由于 APG808 尚未进入临床,因此,市场当前的热情核心是源于 APG777 的潜力。在临床前研究中,APG777 表现出与另一种 IL-13 药物(礼来的 Lebrikizumab)" 相当或优于 "IL-13 抑制作用,且半衰期明显更长,预计给药间隔可能是每两个月或每三个月。而度普利尤单抗需要每两周给药一次。

而最新的 1 期研究的结果,超过了 APG777 的预期,其将加速二期临床,并探索 3 个月到 6 个月注射一次的治疗方案。

APG777 展露出优于当前同靶点药物甚至是 IL-4R α 单抗的潜力,Apogee 甚至称其能够成为未来 500 亿美元 AD 市场的领导者。

基于此,尽管仍处于临床早期,但市场已将预期打满。那么,Apogee 能撑起市场的期待吗?

2 年 40 亿美元

Apogee 成立于 2022 年,是 Paragon Therapeutics 拆分出的第一家公司。

2022 年 12 月 7 日,Apogee 宣布完成 1.69 亿美元 B 轮融资。根据 Apogee 官网公布的信息,目前公司拥有四条具有数十亿美元潜力的管线,适应症集中于 AD、COPD 、哮喘等相关 I&I 领域。其中,APG777 和 APG808 为核心管线。

半年后,Apogee 成功在美国完成 IPO 上市。尽管市场寒冬依旧,但 Apogee 依旧完成了超募,募资 3 亿美元,仅次于去年 5 月上市的 Acelyrin(IPO 募资额达 5.4 亿美元)。

上市首日,公司股价首日暴涨 24.88%。无论是 IPO 发行规模,还是首日涨幅,均显示出市场对 Apogee 的超高热情,然而,Apogee 仅仅成立 7 个月时间,核心管线尚未正式进入临床阶段。

如果算上 IPO 募资,意味着 Apogee 在成立半年多的时间,便累计获得了 3.69 亿美元的融资。这还是在市场下行、资本寒冬之中完成的。这样的成绩,对于绝大多数苦于寒冬融资无门的 biotech,绝对是不敢想象的事情。

那么,为什么 Apogee 获得资本市场的追捧?

这背后是市场对于自免潜在重磅药物的追捧。

2022 年 12 月,辉瑞与 Roivant Sciences 宣布成立 Telavant,专注于 TL1A 单抗 RVT-3101 的开发和商业化;

12 月,武田以 60 亿美元的价格从 Nimbus Therapeutics 收购口服的选择性变构酪氨酸激酶 2(TYK2)抑制剂 NDI-034858;

2023 年 4 月,默沙东以 118 亿美元收购 Prometheus Biosciences,获得了 TL1A 资产;

6 月,礼来以 24 亿美元收购 DICE Therapeutics;

10 月,罗氏以 71 亿美元收购 Telavant,获得后者重磅核心产品溃疡性结肠炎候选治疗药物 RVT-3101 ……

在海外,自身免疫疾病药物市场一直是药王储备池。尽管老药王修美乐在专利悬崖之下,销量一路下滑,但度普利尤单抗等后来者的快速崛起,依旧让市场对自免领域充满想象。

2023 年底,Nature 杂志子刊发布《TOP product forecasts for 2024》预测了 2024 年销售额排名 TOP10 的产品,修美乐掉出前十,度普利尤单抗预计将进入前三甲。

2023 年,度普利尤单抗销售额达到 115.7 亿美元,支撑度普利尤单抗销售额的一个重要适应症,便是特应性皮炎。今年,度普利尤单抗还有不少新适应症里程碑事件,未来其销售额天花板值得遐想。

而 Apogee 要做的便是挑战甚至超越度普利尤单抗。

瞄准自免痛点

度普利尤单抗的吸金力度之大,让后来者们蠢蠢欲动,特应性皮炎也成为了药企的必争之地。

一来,这一市场患者规模庞大;二来,由于特应性皮炎致病机制尚未完全清晰,因此无法治愈,患者需要长期用药。

最重要的是,由于现有药物普遍都有较大的副作用,或是依从性不高,如度普利尤单抗需要每两周给药一次,这使得,对特应性皮炎的治疗存在着极大的临床未满足需求。

Apogee 则瞄准这一痛点,其核心管线主打长效半衰期。这对于需要长期用药的自免患者,无疑是一大吸引力。

其当前进展最快的管线,即意在挑战礼来 Lebrikizumab、赛诺菲度普利尤单抗的重磅竞争对手 APG777。

与 Lebrikizumab 一样,APG777 靶向 IL-13 细胞因子。

在免疫系统异常炎症假说中,异常炎症,是指由于各种因素导致的患者皮肤屏障受损,患者接触过敏原后,被激活的由 2 型辅助性 T 细胞驱动异常免疫应答。

理论上,阻断 IL-4 和 IL-13 这两个给Ⅱ型免疫反应通风报信的调节因子,能阻断 Th2 炎症的中枢通路,抑制过强的免疫反应。

IL-13 和 IL-4 作为配体,要和相应受体结合才能发挥功能。度普利尤单抗的机制是用 IL-4R α 抗体与 IL-4R α 结合,IL-13 和 IL-4 自然无从与受体结合。

而 APG777 则被设计为结合 IL-13,从而通过阻止 IL-13R α 1/IL-4R α 异二聚体的形成来破坏 Th2 信号传导。

其独特之处在于,通过 YTE 突变优化抗体结构,使药物半衰期和给药周期大幅度延长,提高患者的用药依从性。

APG777 在片段可结晶(Fc)区含有三重氨基酸修饰,通常为 M252Y/S254T/T256E(即 "YTE" 突变),旨在通过在酸性 pH 条件下增加与新生儿 Fc 受体(FcRn)的结合来延长其在非人灵长类动物和人类中的半衰期。

临床前数据显示,APG777 在抑制 IL-13 信号传导方面与礼来的 Lebrikizumab 有相同或更好的效力,且半衰期更长。预计 APG777 的人类半衰期约为 80 至 110 天。

这样的研究数据,支持 APG777 每两个月一次的维持给药计划。因为许多 AD 患者会经历 " 针头疲劳 ",尤其是儿科患者经常害怕针头,每两三个月给药一次,将会增加患者的用药依从性。

这可能会为中度至重度 AD 患者护理标准,带来潜在的变革性变化。也正是基于这一预期,Apogee 倍受资本追捧。

临床前的优秀表现延续至一期临床,甚至大超 Apogee 预期。

数据显示,APG777 能够抑制 AD 关键生物标志物 pSTAT6 和 TARC 持续 3 个月以上;与 IL-13 类药物拥有类似的安全性,相比 IL-4R α 单抗结膜炎发生率低、止痒方面表现不错;超长的半衰期,二期临床将探索 3 个月到 6 个月注射一次的治疗方案。

Lebrikizumab 在特应性皮炎的临床效果已经堪称优秀,相比度普利尤单抗用药方式更长效(四周一次)且安全性也更具优势,而 APG777 则展现出更优的潜力。

3 到 6 个月意味着,APG777 每年仅需 2-4 次注射,而当前治疗范式为每年 12-26 次注射。如果能够继续保持,无疑将极大提升患者依从性。

这一结果发布后,Apogee 股价暴涨 42%,目前总市值已达 40 亿美元。

一套行之有效的打法

不止 APG777,Apogee 其他管线也主打长效。

比如 APG808。这是一种靶向 IL-4Ra 的延长半衰期单抗,用于治疗 COPD。在头对头临床前试验中,已经证明,APG808 在抑制 IL-4R α 信号传导方面,与度普利尤单抗相同或更好的效力。

此外,根据临床前研究,APG808 可以每六周或每两个月维持给药一次,而第一代 IL-4R α 抗体每两周给药一次,APG808 将带来显著的改进。

Apogee 的第三个项目 APG990 是一种针对 OX40L 的延长半衰期单抗,同样用于治疗 AD。虽然该靶点在肿瘤适应症研发方面遭遇挫折,但 OX40 或其配体 OX40L 的抗体一直是全球自免领域的研发热门方向。随着安进、赛诺菲的 OX-40 抗体的突破,竞争更是白热化。

Apogee 第四个项目 APG222,是针对 IL-13 和 OX40L 的潜在联合疗法用于特应性皮炎。

可以看到,Apogee 的核心管线主打的就是半衰期延长,且围绕自免领域的热门靶点做了多重布局。

除此之外,Apogee 也希望不断扩大药物的适应症。比如针对 APG777,Apogee 表示可能会在 2025 年启动一项针对哮喘的 2 期试验,以进一步评估开发 APG777 用于其他 I&I 适应症的机会,包括斑秃、鼻窦炎、慢性自发性荨麻疹、嗜酸性粒细胞性食管炎和结节性痒疹等。

表面来看,Apogee 获得市场追捧,是基于其核心管线的巨大潜力。但更进一步来看,这更像是由 Paragon 背后的投资机构发起的,一场有预谋的 " 生物科技实验 "。

Paragon 是由 Fairmount Funds 创办,Apogee 创始股东也包括了 Fairmount 和 Venrock 两家机构。正如前文所说,Apogee 是从 Paragon 拆分出来的第一家公司,Spyre Therapeutics 则是 Paragon 拆出来的第二家公司。

从管线策略来看,Spyre 与 Apogee 极其相似。Spyre 核心管线为针对炎性肠炎(IBD)的长效抗体,SPY001 和 SPY002 预计 2024 年进入临床研究阶段。

其中,SYP001 的靶点为 α 4 β 7,即武田的重磅 IBD 药物维得利珠单抗的靶点。Spyre 表示,相比维得利珠单抗目前是每两周一次给药,SYP001 的目标是达到每两个月或每季度给药。

SPY002 则靶向重磅交易不断的 TL1A。去年,默沙东和罗氏先后斥巨资收购相关管线。Spyre 对 SYP002 同样充满信心。

从资本市场表现来看,Spyre 先 Apogee 一步完成借壳上市。去年 6 月,Aeglea 宣布以换股交易的方式收购 Spyre。

尽管均处于临床前,但 Spyre 的管线同样吸引了大量投资者。Aeglea 与 PIPE 投资(私募基金)达成无投票权可转换优先股的最终协议,筹集到 2.1 亿美元。这些资金将用于推进 Spyre 潜在同类最佳的 IBD 产品组合并支持运营,直至 2026 年。

而自 2023 年 11 月至今,Spyre 股价涨幅超过 270%,最新市值达 16 亿美元。

换句话说,在资本市场表现层面,Spyre 与 Apogee 同样优秀。

在资本情绪高涨时期,大部分管线仅处于 I 期临床阶段,甚至更早期的 biotech 也能完成上市融资。但如今的环境,市场更追求确定性。Spyre、Apogee 却靠着临床前管线,迅速完成融资、上市。

Paragon 似乎形成了一套行之有效的路径,旗下公司所选择的领域,存在着巨大的未被满足的临床需求,均主打长效针对市场痛点,完美契合了市场对于自免潜在重磅药物的追捧。

当然,一切还要靠数据说话。

在自免这一大风口上,Apogee 并非被吹得最高的那一个。

去年 5 年,自身免疫新药公司 Acelyrin 以 5.4 亿美元融资,高调完成 IPO 上市,成为 2023 年美股 IPO 规模最大的生物医药企业,上市首日同样大涨 30%。

但随着其核心管线在治疗中度至重度化脓性汗腺炎的 IIb/III 期试验中失败,Acelyrin 又回到了现实。如今,Acelyrin 市值仅 8 亿美元。去年一年其股价较 IPO 发行价跌去 56%,成为年内表现最差的生物医药新股。

相比之下,Apogee 已经用一期数据证明了其临床前数据的可延续性,也获得了市场的大力追捧;Spyre 则还处于自证阶段。

尽管早期数据亮眼,后期翻车的故事屡见不鲜,但华尔街大佬们愿意加入这场豪赌。