​腾讯、网易市值缩水超 4400 亿

腾讯、网易市值缩水超 4400 亿

2023 年 12 月 22 日，国家新闻出版署发布通知，公开征求《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》意见，下称《意见》。国家新闻出版署表示，这是为加强行业规范管理，推动高质量可持续发展。

该管理办法共计八章六十四条。意见发布后，第十八条最受关注：限制游戏过度使用和高额消费，网络游戏不得设置每日登录、首次充值、连续充值等诱导性奖励。此外，所有网络游戏须设置用户充值限额，并在服务规则中予以公示，对用户非理性消费行为，应进行弹窗警示提醒。

该管理办法中并未详细解释什么是 " 非理性消费行为 "。

目前该《意见》还未正式实施，处于征求意见期，意见反馈截止日期为 2024 年 1 月 22 日。

11 月 22 日当天，腾讯游戏副总裁张巍针对《意见》的发布回应称，自从 2021 年未保新规发布以来，腾讯一直严格贯彻落实管理要求，目前未成年人的游戏时长和消费数据都处于历史最低水平。他表示，新的管理办法征求意见稿对于游戏合理的商业模式，运营节奏等关键要素并无本质改变。监管部门本次发布新的管理办法明确了对行业的支持态度，特别在鼓励精品原创游戏方面给出了指导性意见。

资本市场反应剧烈。受此影响，中国游戏公司股价集体跳水，其中网易单日股价下跌 25.8%，市值缩水约 1100 亿元；腾讯股价下跌 12.3%，市值缩水约 3300 亿元。两家头部游戏厂商市值蒸发超过 4400 亿元。

一、游戏公司市值跳水

网易和腾讯是中国最大的两家游戏公司，据最新财报数据，今年三季度，腾讯网络游戏业务营收 460 亿元，占总营收比约 30%；网易网络游戏及相关增值服务净收入 218 亿元，占总净收入比约 80%。

今年 1 月，腾讯股价最高点是每股 412 港元，最新股价是 274 港元，今年以来，腾讯市值缩水约 33%，市值减少超过 1.2 万亿港元。网易今年前 11 个月市值一路走高，从 1 月至 11 月，市值上涨约 51%。网易一度超过美团，成为中国市值第四大互联网公司，仅次于腾讯、阿里巴巴和拼多多。目前网易最新市值已低于美团。

网易和腾讯之外，其他上市游戏公司股价同样大跌。

A 股上市的游戏公司三七互娱、完美世界、世纪华通单日下跌 10%，均已跌停。

在港股上市的游戏公司中，心动公司单日下跌 19%，网龙公司下跌 13.6%，创梦天地下跌 9%，中手游下跌 16.8%。游戏营收占比约 20% 的哔哩哔哩下跌 9.7%，游戏营收占比约 50% 的金山软件下跌 6.7%。

据《财经十一人》综合测算，12 月 22 日，受此影响，网易单日股价下跌 25.8%，市值缩水约 1100 亿元；腾讯股价下跌 12.3%，市值缩水约 3300 亿元。两家头部游戏厂商市值蒸发超过 4400 亿元。

二、多角度无死角

除了对诱导性奖励和充值限额的限制，《意见》还对游戏中的各类行为都做了规定。

《意见》第十二条网络游戏审批制度规定：网络游戏出版和运营单位取得网络游戏批准文件后，应按批准文件要求，自批准文件签发之日起一年内组织游戏出版运营，超期不能出版运营的，应及时向属地省级出版主管部门书面说明理由。这意味着游戏公司今后的产品排期余地会更小，也进一步杜绝了 " 囤版号 " 的情况。

《意见》第二十七条要求网络游戏出版经营单位在提供随机抽取服务时，应对抽取次数、概率作出合理设置，不得诱导网络游戏用户过度消费。同时应为用户提供虚拟道具兑换、使用网络游戏币直接购买等其他获得相同性能虚拟道具和增值服务的方式。这进一步规范了游戏行业过度消费的问题。

《意见》的第四章重点提到了未成年人保护，要求应严格执行向未成年人提供付费服务的限制性要求，合理限制不同年龄阶段未成年人在使用其服务中的消费数额，不得向未成年人提供与其民事行为能力不符的付费服务；不得向未成年人提供随机抽取服务；网络游戏直播不得出现未成年人打赏情况；不得向未成年人提供账号租售、游戏币及虚拟道具交易服务，以及陪练、代玩等第三方服务。未成年人是游戏行业监管的重要领域，这条内容在此前的政策中已经有所涉及。

《意见》第二十九条规定，网络游戏直播不得出现高额打赏。《意见》中并未对 " 高额 " 做具体解释。

目前该《意见》还未正式实施，处于征求意见期，意见反馈截止日期为 2024 年 1 月 22 日。

三、行业反馈

一位游戏公司 CEO 告诉《财经十一人》，新的管理办法对游戏公司的各类限制都有所增加，但还不能算是严重打击，具体影响要等更详细的规定出来才能判断。引发股价波动主要原因是资本市场对于政策风险有一定的恐慌。

上述游戏公司 CEO 评价，如果该《意见》最终确定实施，游戏公司需要调整业务模式，比如加大出海力度、拓展其他收入来源，例如广告等，且在政策的监督下，或许还会出现和过去完全不同的商业模式。

多位游戏行业人士告诉《财经十一人》，目前可以直接预判的是，新管理办法对游戏公司的用户增长影响最大。主要的影响有两个，一是会减少活跃用户数量；二是会减少付费用户数量。

其中一位人士提到，首冲优惠或奖励是游戏公司刺激新用户付费的主要方式之一，如果取消，结果很有可能是新付费用户大幅减少，只能 " 吃老本 "。

另有游戏公司核心人士提到，游戏公司可能可以用一些正规方式来绕开新规，比如设置改成首局游戏后发放奖励。另一位人士称这个做法同样危险，可能也属于 " 诱导性奖励 "。

据中国音数协游戏工委数据显示，2022 年，中国游戏市场实际销售收入为 2658.8 亿元，同比下降 10.33%；2023 年上半年，中国游戏销售收入 1442.6 亿元，同比下降 2.39%。2023 年上半年，中国游戏用户数量达 6.68 亿人，同比增加 0.35%，创历史游戏用户规模最高点。

这次《意见》的征求，意味着中国游戏监管范围和深度扩大。此前，国家新闻出版总署对于游戏行业的监管主要集中在保护未成年人。

2019 年，国家新闻出版署印发了《关于防止未成年人沉迷网络游戏的通知》，建成了游戏的防沉迷实名验证系统。

2021 年 8 月 30 日，国家新闻出版署下发《关于进一步严格管理切实防止未成年人沉迷网络游戏的通知》。通知要求，严格限制向未成年人提供网络游戏服务的时间，所有网络游戏企业仅可在周五、周六、周日和法定节假日每日 20 时至 21 时向未成年人提供 1 小时服务，其他时间均不得以任何形式向未成年人提供网络游戏服务；严格落实网络游戏用户账号实名注册和登录要求，不得以任何形式向未实名注册和登录的用户提供游戏服务；各级出版管理部门要加强对防止未成年人沉迷网络游戏有关措施落实情况的监督检查，对未严格落实的网络游戏企业，依法依规严肃处理。