​建信人寿43亿巨亏的背后

建信人寿43亿巨亏的背后

5 年期 LPR" 超预期 " 迎来史上最大降幅后，银行股随之抬升，号称 " 宇宙第二大行 " 的建设银行，最高市值更是逼近 1.8 万亿，创上市以来新高。

但建行的 " 亲儿子 "，建信人寿保险股份有限公司（以下简称 " 建信人寿 "）却遭遇保费和利润的双双下滑。

最新发布的偿付能力报告显示：2023 年，建信人寿保险业务收入 397.13 亿元，比 2022 年下降超百亿。保费收缩的同时，亏损也在上升，继 2022 年亏损 12.19 亿元后，2023 年亏损 42.99 亿元。

42.99 亿，相当于亏掉了建信人寿 2016 年以来的利润总和，也是建行入主以来，史上最大亏损。

创纪录的亏损不排除一些客观因素。2023 年，监管要求保险业落实新会计准则，导致准备金折现率计算方式发生变化。再加上当下的利率环境，部分险企会计利润深受影响。

以股市为代表的投资市场波动，也使得很多保险公司利润所倚赖的投资回报率并不理想。2023 年，建信人寿的投资回报率是 2.61% ——还算差强人意，但要知道的是，其过去三年平均投资收益率是 5.03%。

何况，" 银保合作 " 本身就是个牢固的利益联盟，银行需要代销保险的利润，保险也需要银行的营销和客户资源。让市场不解的是，背靠母行 " 大树 "，建信人寿规模、利润双降背后的逻辑到底是什么？

警钟敲响，核心高管 " 换防 "

建信人寿总部位于上海，前身是太平洋安泰人寿保险有限公司（以下简称 " 太平洋安泰 "），成立于 1998 年，由太保集团和荷兰国际集团（ING）联合组建。

2009 年，原保监会发布《保险公司股权管理办法》，要求同一股东不得控制两家同类业务的保险公司，叫停险企 " 双牌照 "。太保集团和 ING 都存在 " 双牌照 " 问题，故而丢车保帅，开始为太平洋安泰寻找买家。

彼时，" 银保合作 " 风生水起，正在寻找一张保险牌照的建行，无疑是一位有实力的买家。

经过两年的谈判、运作，建行买下 ING 持有的太平洋安泰全部 50% 股权；同时，牵头联合投标团，又一举拿下太保集团持有的另外 50% 股权。

2011 年 6 月，前述两项交易完成交割，建行成为持股 51% 的绝对大股东。当年 7 月，太平洋安泰正式更名建信人寿，成为 " 四大行 " 控股的首家人寿保险公司。

这为建信人寿规模增长，按下了加速键。2009 年，太平洋安泰的保险业务收入还为 6.1 亿元。到了建行正式入主之后的 2012 年，建信人寿的这个数字达到了 58.7 亿元。

此后几年，数字持续攀升，多次排在银行系保险公司的榜首。2022 年，建信人寿的保险业务收入达到峰值 500.16 亿元。这是太平洋安泰时代不敢想象的规模，但也无疑埋下了 " 野蛮生长 " 的隐患。

就在创纪录的 2022 年，问题暴露了。规模增长还在继续，利润却没有保住—— 2022 年，建信人寿更名后首次亏损。

这为建信人寿敲响了警钟，人事上的 " 换防 " 开始启动。

2022 年 12 月 29 日，建信人寿发布公告称，董事长谢瑞平 " 因工作安排 " 请辞。

接班者为建行的 " 封疆大吏 " ——上海分行党委书记、行长林顺辉。2023 年 2 月，林顺辉出任建信人寿党委书记。9 月，经监管批准，林顺辉正式出任建信人寿董事长。11 月，建信人寿董事会换届。

作为建信人寿的 " 钱袋子 "，建信保险资产管理有限公司（以下简称 " 建信保险资管 "）人事亦在这段时间密集调整。

2023 年 3 月 13 日，建信保险资管同一天公告：兼任董事长的谢瑞平、监事长何银请辞，林顺辉出任董事长。5 月，担任建信保险资管总经理近五年的黄金华卸任退休，继任者为 "75 后 " 杨雪梅。

杨雪梅也是老建行人，2000 年参加工作，先后在建行总行审计部、房地产金融业务部、住房金融与个人信贷部、投资银行部任职。在出任建信保险资管总经理之前，担任建行总行投资银行部资深副经理。

核心高管 " 换防 "，干部年轻化，这都是试图改变经营风格的标志性举措。当然，这绝非建信人寿层面自己能够做出的决策。

在人事集中变动的 2023 年，建信人寿保险业务收入一改之前的持续增长之势，从 2022 年的 500.16 亿元，降至 2023 年的 397.13 亿元，降幅超过 20%。这种急转弯，也绝非单纯的市场现象。

爱也渠道，痛也渠道

很显然，在 2022 年亏损的警钟敲响之后，" 班子 " 调整的同时，建信保险、甚至建行层面，已经开始试图去解开症结。

如何去解？对于银行系保险公司而言，" 渠道革命 " 肯定是个伪命题。

数据上看，建信人寿的渠道集中非常明显。年报显示，2022 年，建信人寿原保费收入前五的产品，主要销售渠道全部为 " 银行代理 "。这五大产品，合并保费收入 407.21 亿元，占保险业务收入的 81.4%。

站在整个建行的角度看，保险业务对于银行的战略地位也在不断凸显。

特别是近年来，利率市场、信贷市场、投资市场的持续波动，理财、基金等业务增长动能放缓，保险成为在一定程度上存有 " 刚兑 " 属性的产品，保险代销业务对于银行利润的重要性不言而喻。

即便对于财大气粗的建行而言，也不例外。这也正是建行在建信人寿人事布局上落子 " 封疆大吏 " 的重要原因。

站在建信人寿的角度，其发展、壮大，本身就生于建行巨大的渠道网络、客户资源之上。何况在当下的市场环境下，" 蓄转保险 " 的银行渠道依然是非常有效。

但即便是 " 亲生 " 的母行，银行渠道的有效性，还有个重要的前提，那就是保险产品本身要具有 " 竞争力 "。既要保证渠道层面给银行、客户经理的佣金有吸引力，又要保证能给客户下定决心的理由，在赔付、到期返还等产品条款方面优势：能够下单，又不会退保。

保险已经是一个充分竞争的市场。建信人寿是 " 国字头 "，相对很多中小保险公司而言，有着弥足珍贵的信用背书。但在产品方面，也必须直面包括 " 老六家 "（中国人寿、平安人寿、太保寿险、泰康人寿、太平人寿、新华保险）、国际大型险企在内的行业巨头，以及其他同样有信用背书的银行系保险公司的竞争。

对保险产品 " 竞争力 " 追求，也让一些所谓的 " 明星 " 产品，占据了巨大的销售比重。

从 2022 年的数据看，其 " 建信龙生鸿瑞 3 号两全保险（分红型）" 一款产品，就创造了 208.67 亿元的保费收入，占当年保险业务收入 41.7% ——对于保险公司而言，这不算是好的现象。

靠银行渠道推明星产品，用更好的条款吸引客户趸交（一次交清保险费），这是银行系保险公司 " 冲规模 " 的常规打法，也是建信保险的 " 舒适区 "。但这同时也意味着更高的成本：佣金成本，长期的保费返还、赔付成本。

这就在一定程度上解释了，在行业都在落实新会计准则，都面临波动回报不佳的环境时，为什么建信人寿 2023 年亏损的规模到了数十亿元的级别——依托低价值、快返还、赔付宽、趸交、销售相对简单的产品是冲规模的利器，但也带来了相对高成本、高风险的 " 后遗症 "。

随着规模的积累，这些成本也会不断被累加、放大。特别是对于人寿保险这样的长期产品，风险其实是相对后置的。换句话说，如果市场持续低迷，保险公司投资收益能否在多年后持续覆盖已经卖出的高成本产品？

断臂求生？增速回调给新 " 班子 " 留出空间

在宏观经济的相对下行周期，建信人寿还要承接、化解先前积累的巨大规模带来的惯性，风险也更容易暴露。

核心偿付能力的数据，也从侧面印证了这一点。

建信人寿最新的偿付能力报告显示，2023 年四季度末，其核心偿付能力充足率 95%；综合偿付能力充足率 174%。2023 年 9 月，国家金融监督管理总局发布了《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》，这已经是放宽了计算原则后的数字。

根据原银保监会发布的《保险公司偿付能力管理规定》，核心偿付能力充足率低于 60% 或综合偿付能力充足率低于 120% 的保险公司，就要被列为重点核查对象。

建信人寿在安全线内，但不足 100% 的核心偿付能力充足率，并不算个宽裕的数字。以同为银行系的保险公司工银安盛人寿为例，这两个数字是 133% 和 196%。再看建信人寿前股东太平系的太平人寿，2023 年三季度这两个数字是 133.97% 和 212.69%。

长期来看，亏损或许只是一个插曲，更关键的问题在于增长模式的选择。2023 年的业务收入锐减 20%，表面上看，似乎是一种决绝式的 " 断臂求生 "，但其背后是发展战略、产品结构调整。

" 市场因素外，应该也主动控制了规模增长。" 某位不愿透露姓名的保险行业资深人士向《棱镜》分析：" 控制趸缴业务规模，调整产品结构是寿险行业的一个趋势。"

在市场高速增长的时候，选择鼓励趸交，让客户一次性就交清保费，可以冲规模迅速做大。但在市场相对波动的时候，选择控制趸交规模，也有其理由。

一方面，趸交保费一定程度是对客户资源的 " 竭泽而渔 "，随着基数的扩大，保险公司增长压力也会越来越大。另一方面，趸交保费要求保险公司在收到保费后迅速配置资产，如果投资市场不好，可能会带来投资收益的巨大波动。如果是期交，反而可以将投资分散配置，降低波动。

何况，2023 年一次性收缩 20% 的增长规模，对于新 " 班子 " 而言，也留出了未来业务增长的空间，长期业绩压力缓解不少。

规模增长的压力在未来可能是持续的。2023 年普通寿险产品利率 3.5% 切换 3.0% 的红利或许不会再重复。特别是在监管对佣金费用的 " 报行合一 "（即佣金等费用必须与备案一致，控制佣金超标）严控之下，产品本身的竞争力成为未来增长的更关键因素，但成本也如影随形。

在销售侧之外，要解决这个解决问题，就必须开源和节流。

" 基本上还是在保险行业所说的‘三差’内找出路：死差（实际死亡率和计算预定死亡率之差）、费差（实际费用率和预定费用率之差），关键在于更高质量的精算、运营管理。" 前述业内人士分析：" 利差（实际投资收益和保险预定利率支出之差）则是寻求更好的投资收益。"