​万达电影将易主，电影市场到了重排座次的时候？

万达电影将易主，电影市场到了重排座次的时候？

本文来自微信公众号：镜象娱乐（ID：jingxiangyuler），作者：栗子酒，题图来自：视觉中国

数度周旋之后，王健林还是迈出了 " 割让 " 万达电影这一步。

12 月 6 日，万达电影发布公告称，公司实控人王健林及相关公司，拟将其合计持有的公司控股股东万达投资 51% 的股权转让给上海儒意投资管理有限公司。

需要注意的是，在此之前，上海儒意已经以 22.62 亿元的交易对价，从万达文化集团的手中拿到万达投资 49% 的股权。因此，新的股权转让完成后，万达投资将成为上海儒意的全资子公司，而万达投资在万达电影的持股比例为 20%，是后者的第一大股东，王健林及其一致行动人的持股比例则将降至 10.9%。

也就是说，交易完成后，上海儒意将可能成为万达电影的实控方。万达电影此次发布的公告中也表明：" 若上述事项最终实施完成，将会导致公司控制权变更。"

同时值得关注的是，上海儒意背后的上市公司主体为中国儒意，也是近几年电影市场的后起之秀，若其将万达电影纳入麾下，中国儒意的行业占位将重新被评估。更重要的是，中国儒意的第一大股东，为腾讯的控股公司 Water Lily，腾讯虽未直接出现在这场交易中，但在其中发挥的作用值得玩味，也让万达电影变更控制权的戏码更加精彩。

一、几度周旋之后，还是选择 " 割让 " 电影

不出意外，万达体系如今再度抛售万达电影的股权，还是因为万达商管筹措上市引发的一系列连锁反应。

此前，镜象娱乐曾在《5 个月套现超 30 亿，万达为何要 " 贱卖 " 电影？》一文中，详细分析过万达当前的资金困境。一边是万达商管不断到期的巨额银行债务，另一边是万达商管背负的 300 亿巨额 " 赌约 " 即将到期：2021 年，为了推进万达商管 IPO，公司曾与碧桂园、蚂蚁集团、腾讯等 22 家机构投资者签署对赌协议，若万达商管在 2023 年底前未能成功上市，万达商管就需要向上市前投资者支付约 300 亿元股权回购款。

当时的 " 对赌协议 " 中还包括业绩对赌，若未达成，万达商管也需要支付股权或现金赔偿

而在眼下，万达商管被这两方面的资金重担压得不轻。

11 月 21 日，万达商管曾发布公告称，其子公司万达地产国际有限公司原本于 2024 年 1 月到期的 6 亿美元债，将延期为 2024 年 12 月 29 日到期。由此，万达商管手上需要偿还的 3 只存续美元债共计 13 亿美元，合约近 93 亿元人民币。延期还债，无外乎万达商管账面缺钱，公司公告中也提到，延期原因是公司再融资面临一定困难，需要减轻流动性压力。

与此同时，距离万达商管 IPO 的 300 亿 " 赌约 " 到期，只剩不足一个月的时间。按当前的态势来说，万达商管最近一次发起 IPO 是在今年 6 月，但眼下仍未有过会的眉目，大概率很难按期上市。此外，尽管据澎湃新闻的消息称，万达商管目前已经开始尝试与对赌方投资者商议，看是否能推迟 " 赌约 " 中议定的上市时间，但就眼下来说，在商议未能达成一致前，万达商管也需要在还款期限前，提早做准备。

如今，万达电影率先成为万达体系筹措资金的筹码，更显万达体系当前的处境艰难。

要知道，万达电影是万达体系内非常优质的标的，尤其是随着行业环境向好，万达电影的商业化能力也在持续释放。万达电影三季报数据显示，今年前三季度，公司营收约 113.47 亿元，同比增长 46.98%；归属于上市公司股东的净利润约 11.14 亿元。其中，仅在第三季度，万达电影的净利润便达到 6.92 亿元，同比增长 1340.97%。

当然，万达体系也非常清楚万达电影之于整个集团的价值。此前，在接受上海儒意的 22 亿交易款之前，为了保住对万达电影的控制权，王健林及其一致行动人曾抢先一步，在双方签约的前三天，将万达投资所持有的万达电影 8.14% 的股权，以 23.36 亿元的交易对价，转让给莘县融智，后者也是万达投资的一致行动人。

这轮股权周旋下来，王健林及其一致行动人暂且保住了对万达电影的实控权。而现在，万达电影几经周折，还是到了不得不变更实控权的时刻，也更加反映出万达体系确实遇到了不小的难关。

最新的动作是，除了变卖电影资产，商城资产也被波及。澎湃新闻消息称，万达商管近期在和投资人沟通的过程中透露，万达集团拟出售旗下位于一、二线城市的万达广场以换取流动资金，目前在和险资机构洽谈。且在此之前，大家保险就曾在今年 10 月收购上海周浦万达广场。若万达商管的资金窟窿仍旧难填，更多商城资产恐怕也要步万达电影的后尘。

二、万达电影或入 " 腾讯系 "，电影市场将迎来重排座次的时刻？

事实上，万达电影走到今天这样的地步，也难说不是一件好事。在万达商管陷入发展困境的这几年，万达体系将更多注意力放在推进万达商管上市上，再加上影视行业在近几年遭遇重创，很长一段时间里，万达体系其实已经很难分心去关注电影的布局，尤其是在电影内容创作方面，万达已经渐显乏力，甚至在一些大的档期，万达都没有主控的作品入局。

从这个角度来说，中国儒意如果拿到万达电影的控制权，其作为电影行业的后起之秀，在接连押中《独行月球》《你好，李焕英》《送你一朵小红花》《消失的她》等多部高票房影片之后，吞下万达电影这样大的一块蛋糕，两者结合之下，电影市场甚至要迎来重排座次的时刻。彼时的万达电影，也有望在自身发展上重回正轨。

而在这个过程中，虽然走上牌桌的是中国儒意，但背后的腾讯同样不能忽视，此前在《儒意 22 亿 " 救 " 万达，出手的是腾讯？》一文中，镜象娱乐已经详细梳理过中国儒意与腾讯的关系。

一方面，柯利明创立的儒意影业，在借恒腾网络的壳上市后更名中国儒意，并随后完成一系列的股权变动，如今，腾讯的控股公司 Water Lily 为中国儒意的第一大股东。另一方面，无论是从资金的充裕程度上看，还是从推进股权交易的能力上看，中国儒意能够一步步拿到万达电影的控制权，腾讯大概率是背后的重要操盘手。由此而言，万达电影若真的完成控制权变更，最终的归属或将是 " 腾讯系 "。

伴随着这样的变化，往小了说，对中国儒意而言，拿下万达电影的控制权更大的意义在于，后者拥有盈利能力颇强的院线体系。一直以来，万达都拥有国内最大的院线体系，而在眼下，行业关于 " 分线发行 " 的尝试越来越频繁，即一部影片不再由全国院线统一放映，片方可选择提供较优条件的院线或影院投资管理公司进行交易。

当下的贺岁档中，已经有包括《非诚勿扰 3》《一闪一闪亮星星》《年会不能停》等 6 部影片选择 " 分线发行 "。其中，《一闪一闪亮星星》开启预售后表现亮眼，首日预售票房破亿。在这样的发展态势下，未来若更多影片选择 " 分线发行 "，院线与影片票房的关联将更加紧密，而像万达电影这样的超头部院线，在其中的价值自然不言而喻。

往大了说，尽管在这场交易中，腾讯一直都未直接出面，但借由与中国儒意的强关联，这场交易释放的想象力也更值得玩味。

当前，腾讯的全文娱生态版图还在不断扩大，在网络文学、游戏、音乐、剧集等成熟的内容生态之外，万达电影的内容创作能力和院线体系若能够并入，将进一步夯实腾讯在电影市场的落子，再加上，眼下互联网影企正在行业加速渗透，这场交易也有望助推腾讯在电影市场的布局进一步扩大。彼时，电影市场若真的因此重排座次，新的市场排位也将更具分量，我们不妨拭目以待。

本文来自微信公众号：镜象娱乐（ID：jingxiangyuler），作者：栗子酒